金҉融观察

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  刚刚过去的2019年,A股共有18家上市公司退市,退市数量创下历年新高;另外还有9家上市公司被暂停∟上市,也─━是近几年暂停上市数量最多的一年。退市制度经过三轮改革之后,A股市场吐故纳新的▓生态系统正在形成。

  应当说,退市公司的增多,一定程度上给上市公司形成〢了压力,特别是那些已经触及或靠Я近退市边缘的上市公司,一定会想方设法避免退★市,甚至会采用一些非常规手段,以保证∫自己能够继∈续留在市场。而恰恰是这些喜欢б用非常规手段的公司,最容易对市场产生不利影响,甚至↔破坏市场秩序和公平环境,才是最应当退市的。

  资本市场最重要的︹︺︻规则之一,就是公平,即用公平推动企业竞争、激发企业创新、激活企业动力,让每家上市公司都把练内功作为企业生存和发展的基础,把提升企业核心竞争力作为企业的生命力ㄨí,避免滥竽◎充数和以次充好。

  现实的市❤☜场中,虽然有很多优质公司进入了в市场,但投资者往往难以在市场找到合适的投资标的,或者说,即便是好的上市公司,也在其他上市公司、特别是垃圾公司的影响下,很难展示出自身的投资价值,尤其是$持续和长久的←投资价值。更多情况下,投г资者会抓住某个点、╩某个概念、某个元素去炒作,导致优质公司ι要么被К冷对,要么也跟着一起去炒作。

  导致这种现象的重要原因之一,就是退市制度没有跟上,退市的力度不大,从而让垃圾公司通过各种∵不正常手段在市场上苟延残喘,甚至不断地兴风作浪,严重◆破坏正常的市场秩序。因此,必须畅通退市通道,让垃圾公司尽快退出市场,从而给优质公司提供更好的创业创新和融资平台,ш让更多的投资者能够青睐优Д™质公司、实施价值投资,特别是长期投资。

  ├与退市相对的市场行为是新股发行。这些年来、特别是≤市场低迷的时候,每当新股发行速度加快,就会遭到投资者和业内人士的批评。原因就在于,投资ξ者担心新股发行会让市场的资金♂更紧张,股价出Ъ现波动。我们不能简单地认为炒新是对新股发行的一种认可,爆炒新股,或许从另一个角度说明投资者对现有上市公司的不信任。如果市场较好,≒优质公司受青睐的程度很高,就很难出现新股被爆炒的现象。△

  更为重要的是,如果长期只注重新股发行●,而不♂关注垃圾股退市,就从客观上造成了资本市►场只进不出,或进多й出少的现象。短期内或许还能维持平Г衡,时间一长,矛盾就会越来越尖锐、问题越来越严重了。因此,只要退市制度不进入正轨,退市不常态化,新股发行&就很难正常化,新股发行就会让市场受冲击。最终,就会出现×停停发发现象,导致欲上市的企业也失去了信心。至于注册制改革,就更难在这样的状态下实施。

  所以,在新股发行压力很大,而企业上市的热情很高的情况下,就必须↓把退市工作做好,为新股发行腾出更多更大的空间┖,让新股发行正常☆化。退市常态化,不仅能让新股发∽行正常化,也能≠让企业自觉提高核心竞争力、加强∞管理、提升效益等内在动力得以发挥。

  ۩□谭浩俊(财经评论人)